У. Баффет завещал жене после своей смерти🕯️ вложить все средства в биржевой фонд ETF на S&P 500 VOO и жить в своё удовольствие🏖️. Однако книги, интернет и финконсультанты призывают нас составлять диверсифицированные портфели💼 с обязательным включением в них облигаций. К слову, о диверсификации Баффет тоже отзывается не лестно и призывает все яйца🥚 хранить в одной корзине, просто внимательно за ней присматривать👀.
В данной статье мы попробуем разобраться, стоит ли верить оракулу из Омахи или прислушаться к финансовым консультантам👔. А поможет нам в этом Python🐍 и Quantopian.
💼Стандартные портфели
Самой распространённой рекомендацией является определение доли облигаций в портфеле с учетом возраста инвестора. Так, если вам 50 лет, то минимум половина стоимости вашего портфеля должна приходиться на облигации. В связи с этим распределением мы рассмотрим следующие модели портфелей:
- 80% акций, 20% облигаций — агрессивный портфель;
- 40% акций, 60% облигаций — умеренный портфель;
- 20% акций, 80% облигаций — консервативный портфель.
Но можно ли с такими портфелями что-либо заработать? И не будет ли нам мучительно больно за бесцельно прожитые годы в ожидание чуда от такой диверсификации?
Оправданны ли сегодня цены за услуги по составлению портфелей? Может, достаточно консультации?
Ниже таблица с ETF фондами, представляющими собой готовые портфели. В них активы уже распределены в соответствии со стандартными моделями портфелей. Такой фонд можно купить и забыть и не заниматься его ребалансировкой. Управляющие компании всё сделают за нас. Эти фонды появились в 2009 и в таблице можно сравнить доходность и просадку с S&P 500 (в данном случае будем использовать SPY, так как VOO появился позже, в 2010 году) за идентичный период.
Агрессивный портфель AOA содержит 20% облигаций и проигрывает SPY 100% доходности. Ниже тест ежемесячной ребалансировки SPY (80%) и фонда облигаций BND (20%) против AOA:
Как видно из теста, самостоятельно ребалансируя портфель из двух активов 1 раз в месяц, мы бы получили большую доходность и меньшую просадку. Но всё равно проиграли бы SPY за 9 лет. А так как доходность и просадка рядом с эталонным AOA, то мы будем использовать данную пару для сравнения результатов за больший период.
Код для Quantopian:
|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 |
import pandas as pd import numpy as np assets = [ {'symbol': symbol('SPY'), 'weight': 0.80}, {'symbol': symbol('BND'), 'weight': 0.20}, ] def initialize(context): set_benchmark(symbol('AOA')) schedule_function(rebalance, date_rules.month_start(), time_rules.market_open()) def rebalance(context, data): today = get_datetime() df = pd.DataFrame(assets).set_index('symbol') df['can_trade'] = data.can_trade(df.index) df.loc[df['can_trade'] == False, 'weight'] = 0 df['weight'] = df['weight'] / df['weight'].sum() for asset in df.index: if df.loc[asset, 'can_trade']: order_target_percent(asset, df.loc[asset, 'weight']) |
🍌Не все облигации одинаково полезны
Для начинающих инвесторов облигации олицетворяют собой надежность инвестиций, но в реальности это не так. Корпоративные и, в особенности, высокодоходные облигации (а также бонды развивающихся стран) обладают большим риском в сравнении с трежерис. Ниже доходности и просадки нескольких ETF фондов на облигации:
Наблюдение. Любопытно себя повёл TLT в 2008 году, цена которого резко возросла в начале кризиса и также резко упала в конце.
Учитывая такое поведение, использование TLT в бэктестах приводит к положительному влиянию на портфель, что может вводить в заблуждение потенциальных инвесторов. Фонд AGG ведёт себя стабильней.
🏇Попытаемся обогнать SPY+AGG портфелями
В тестах за основу возьмём стратегию, где будем держать SPY пока SMA(50) над SMA(200). В случае медвежьего пересечения будем весь капитал перекладывать в AGG.
Против данной стратегии поставим наборы, схожие со стандартными портфелями, и будем ребалансировать их ежемесячно и ежегодно. Результаты за период с 2004 до 2018:
- Return — общий доход за период, включая дивиденды.
- Max drawdown — максимальная просадка за период.
- Exposure — время удержания позиций.
- Transactions — общее количество сделок в полном цикле, открытие и закрытие.
- VT — фонд Vanguard Total World Stock Index, дающий покрытие на глобальный рынок акций (включает весь мир).
- EEM — фонд iShares MSCI Emerging Index Fund, дающий покрытие на рынки акций развивающихся стран.
Результаты показывают, что SPY сам по себе хорош, а если добавить простое пересечение SMA(50) и SMA(200) с перекладыванием в облигации, то выигрыш очевиден. Но если сократить количество ребалансировок до ежемесячных (а то и ежегодных), то можно получить лидирующую доходность и уменьшить просадку.
Код на Quantopian:
|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 |
import talib # библиотека для технического анализа import numpy as np # функция, выполняемая перед началом тестирования def initialize(context): context.asset = symbol('SPY') context.bond = symbol('AGG') # облигации # ребалансировка на открытии рынка при пересечении schedule_function(simple, date_rules.every_day(), time_rules.market_open()) def simple(context, data): price_hist = data.history(context.asset, 'price', 210, '1d') sma50 = talib.SMA(price_hist, timeperiod=50) sma200 = talib.SMA(price_hist, timeperiod=200) allow = sma50[-1] >= sma200[-1] # проводим сделки if data.can_trade(context.asset): if allow: # покупаем актив на 100% портфеля order_target_percent(context.bond, 0.) order_target_percent(context.asset, 1.) else: # покупаем обонды на 100% портфеля order_target_percent(context.asset, 0.) order_target_percent(context.bond, 1.) |
🏁Вывод
Баффет прав. Но примитивная стратегия (SPY & AGG), основанная на сигналах пересечения средних, опережает модельные портфели (AOA, AOM, AOK), начиная с 2004 года. Даже, если ребалансировать раз в год, просто поглядывая на положение средних. Во время нескольких ребалансировок достаточно посмотреть на график и забыть до следующего года.
Очевидно, что сложные портфели от консультантов могут быть с лёгкостью заменены готовыми ETF-фондами AOA, AOM и AOK (или аналогами других управляющих), в зависимости от необходимого риска. На случай, если всё-таки нужен портфель.
Смущает отсутствие диверсификации по развивающимся рынкам? В SPY входят крупнейшие транснациональные компании, лидирующие в мире. Их продукты и сервисы окружают нас каждый день. Компании развивающихся стран быстрее растут? Продолжительность их роста короче, а падение больнее.
Если вас интересует бесплатный бот, напоминающий о ежемесячных или ежегодных балансировках, свяжитесь со мной через телеграм-канал @quantiki.
💬В комментариях пишите ваши вопросы по наблюдениям. Предлагайте, что можно улучшить или учесть.
Автор Quantrum.me
Telegram-канал📣: @quantiki
Подбор и тестирование портфелей. Подключение стратегий к IB.